按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的次要動物疫病數(shù)據(jù)，從2024年12月起，全國監(jiān)測的豬風(fēng)行性腹瀉發(fā)病數(shù)顯著提拔，2025年1月發(fā)病監(jiān)測數(shù)達高點，共計超2。7萬頭生豬。我們猜測2024年冬季豬風(fēng)行性腹瀉對于全國生豬養(yǎng)殖財產(chǎn)發(fā)生了必然程度的影響，出格由于該疫病對于仔豬滅亡率的顯著提拔，估計對于全國仔豬供給發(fā)生較為較著影響，該點正在仔豬價錢走勢獲得驗證。按照鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，自2025歲首年月至今，全國7公斤規(guī)模化養(yǎng)殖仔豬價錢呈現(xiàn)雙峰高位價錢的走勢，本周全國均價為524。76元/頭，維持相對高位。對于商品豬價錢，自2025年2月，全國生豬出欄價回落至14元/公斤區(qū)間，隨后呈現(xiàn)正在14-15元/公斤之間持續(xù)震動走勢。我們認為目前豬價維持較低盈利區(qū)間持續(xù)震動緣由次要正在于10個月之前全國能繁母豬產(chǎn)能變更環(huán)境。雖然2024年5月已處于行業(yè)減產(chǎn)階段，可是全體產(chǎn)能絕對值仍處相對較低區(qū)間。按照我們多省市調(diào)研，減產(chǎn)相對較緩緣由估計正在于本輪產(chǎn)能回補前半期僅集團廠引領(lǐng)補充產(chǎn)能，規(guī)模場因資金嚴重而擴產(chǎn)隆重，散戶產(chǎn)能有退出或者轉(zhuǎn)向育肥環(huán)境。2024年5月產(chǎn)能對應(yīng)到目前時間節(jié)點，豬肉供給程度仍能維持豬價正在低盈利區(qū)間。正在2024年全國能繁母豬產(chǎn)能變更環(huán)境和豬風(fēng)行性腹瀉的雙沉影響催化下，我們估計后續(xù)豬價將呈現(xiàn)淡季不淡，將來近月淡季，同時歲首年月腹瀉疫病導(dǎo)致仔豬滅亡數(shù)添加，雙沉要素將導(dǎo)致豬肉供給將會相對偏緊，賜與豬價必然的支持力；將來遠月旺季，估計生豬供給將因10個月前全國能繁產(chǎn)能達到相對高位，而呈現(xiàn)豬肉供給相對過剩的環(huán)境，最終構(gòu)成2025年豬價弱周期走勢。若無周期外因的黑天鵝事務(wù)發(fā)生，預(yù)期2025年豬價將呈現(xiàn)弱周期走勢，豬價將持續(xù)正在相對低位震動。估計行業(yè)成本上逛公司可以或許實現(xiàn)微利，掉隊產(chǎn)能將面對吃虧，行業(yè)產(chǎn)能加快分化，具有領(lǐng)先成本的企業(yè)合作劣勢將進一步凸顯。我們保舉正在弱周期當(dāng)選取強個股策略，強個股邏輯次要包羅三方面：成本現(xiàn)處或估計將來將達到行業(yè)第一梯隊；養(yǎng)殖規(guī)模或發(fā)賣規(guī)模具備高增加潛力；目前估值程度處相對低位。沉點保舉德康農(nóng)牧，同時保舉巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團、邦基科技，關(guān)心正邦科技、金河生物。巨星農(nóng)牧：2025Q1生豬出欄83。30萬頭，截止至2025年3月，公司具有18萬頭以上種豬場產(chǎn)能和27萬頭以上存欄種豬，無望兌現(xiàn)2025年肥豬出欄400萬頭以上出欄方針和13元/公斤內(nèi)年完全成本方針。神農(nóng)集團：2025Q1生豬出欄86。04萬頭，同比增加73。15%。截止至2024歲尾，公司能繁母豬存欄12。1萬。2025年2月完全成本為12。4元/公斤，持續(xù)連結(jié)行業(yè)領(lǐng)先成本劣勢。公司無望兌現(xiàn)2025年生豬320-350萬頭出欄方針和13元/公斤內(nèi)年完全成本方針。邦基科技：后周期豬飼料板塊，行業(yè)無望兌現(xiàn)量價齊升預(yù)期。公司大客戶方面加碼，通過自建+收購飼料廠雙模式，產(chǎn)能持續(xù)增加，相較行業(yè)頭部公司更具成長彈性。金河生物：正在中美商業(yè)關(guān)稅持續(xù)博弈的布景下，國內(nèi)開辟反芻市場，無望實現(xiàn)量價齊升。獸用疫苗下逛養(yǎng)殖量回升估計鞭策銷量回彈，環(huán)保營業(yè)收入預(yù)估將陪伴金霉素出產(chǎn)擴張而配套穩(wěn)步提拔。生豬養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；天然災(zāi)禍和極端氣候風(fēng)險；財產(chǎn)政策變化風(fēng)險；進出口商業(yè)政策變更風(fēng)險；豬價市場行情波動風(fēng)險；飼料及原料市場行情波動風(fēng)險；宏不雅經(jīng)濟波動風(fēng)險；保舉公司產(chǎn)能擴張不及預(yù)期風(fēng)險；保舉關(guān)心公司業(yè)績不及預(yù)期。
